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[【资讯】制冷剂暴涨,摘下面具出来走两步?]
发布日期:[2021/11/18] 共阅[84]次

  这些年,空调质量有了长足的进步,加氟的频率也越来越少,制冷剂的重要性也逐渐被忽视。但就在三个月前,制冷剂突然的一波暴涨,又重新站到了镁光灯下。

  制冷剂,在夏天凉的是大众的身,在冬天暖的是股民的心。今天就来分析一波,究竟是什么让制冷剂的价格站上高位?这一轮暖心活动,还能维持多久?如果你有不同观点,也欢迎评论区一起讨论。

  一.制冷剂这个市场,是怎么玩的?

  先简单科普下,性能优异的氟制冷剂是市场上最为常见的类型。制冷剂主要应用在空调、冰箱、冰柜等产品。空调是制冷剂消耗的大头,占比接近80%。1977年,英国科考队在南极发现了臭氧层空洞,进而发现氟制冷剂是破坏臭氧层的主要原因之一,之后很长的一段时间,大家开始谈氟色变。直至10年后,国际公约《蒙特利尔议定书》的制定,才把氟制冷剂的升级换代提上日程,我国也是成员国之一(我国生产和消费的第三代制冷剂占全球的比重已分别达到66%和35%,具有重要地位)。

  这里的升级换代,其实指的就是对臭氧层破坏和全球变暖更友好。目前制冷剂产品可分为四代,一代更比一代强。当前,我国制冷剂市场正处于第三代对第二代制冷剂产品的更替期。第二代制冷剂(主要产品是R22)的产能相较2013年已经有了35%的衰减,2030年后将彻底停止使用。

  所以,制冷剂厂商们近些年纷纷扔下手中二代制冷剂的破船票,登上三代制冷剂的诺亚方舟。

  但是,生产多少三代制冷剂(R32、R134a、R125是最重要的三种产品),可不是厂商就能说了算的。按照议定书的要求,包括中国在内的发展中国家,2020-2022年三年要确定基准配额(相当于设定最高生产量)。从2024年开始对制冷剂的生产和消费进行冻结,2029 年开始执行第一步削减 10%的计划,之后每五年再消减一次,淘汰周期长达 20 年。淘汰后,第四代制冷剂闪亮登场。发达国家的要求,则会更加严格。图片来源:《蒙特利尔议定书》

  虽然现在制冷剂的配额政策还没有出台,但是预计下游使用量平均值将成为配额的主要参考指标,目前三代制冷剂的配额基准期已经过半。

  制冷剂这个细分领域,可以说是有一定限制的市场化。厂商们受制于游戏规则,不可能无限扩产。如果你没看懂以上规则,就请再看一遍,因为它会影响你理解厂商们的骚操作。

  二.十年内,制冷剂两次直穿云霄

  以史为鉴,可以知兴替。

  在二代制冷剂还称王称霸的那个年代,曾经出现过两轮甜蜜时刻,犹如初恋和结婚。

  初恋出现在2010-2011年,价格上涨主要是供需齐发力的结果。2010年,国家开始限制萤石(制冷剂的原材料之一)的开采和生产,但更重要的是那一年“家电下乡”产业政策的出台(还记得那时候家电捐赠满天飞),大大刺激了空调和冰箱的需求。R22一度价格冲上28000元/吨,要知道2009年R22价格才是10000左右。2011年之后,伴随着氟化工产能的高速扩张,R22价格又被打回了解放前。

  初恋都来了,结婚也没有等太久。第二轮制冷剂价格的上涨是由供给推动,开篇那张图就可以看出。2017年开始,国家也意识到某些行业存在着无序产能扩张、劣币驱逐良币的现象,再加上国家对于环保的愈发重视,一下子让高污染、高排放的化工企业不知何去何从,大量氢氟酸(制冷剂的原材料之一)企业限产、停工,行业重新洗牌,氢氟酸供给紧张,这也成为制冷剂价格上涨的幕后推手。

  这说明,某些重要行业,投机分子过多导致行业扭曲发展时,政策这只有形的手,总能还你一个健康的市场。

  三.未来制冷剂还有戏唱吗?

  好了,聊了这么多,回到当下。

  刚才说了,2020-2022年是定配额的时期,玩家们为了让自己的配额高一些,怎么办?必须开足马力,大规模扩张和释放制冷剂的新产能,不惜以量换价,抢占市场份额,为自己在两年后争得一个好起点,龙头巨化股份(600160)将此战略贯彻也最为彻底。同时叠加去年新冠疫情导致需求断崖式下降,供需失衡让制冷剂价格一路下跌。说白了,玩家们不惜赔钱赚吆喝,为得就是耗死撑不住的。

  但三个月前,制冷剂价格又开始了第三次上涨,为什么呢?

  1.配额基准期已经快过了2/3,头部玩家们都发现能抢得蛋糕都已经抢得差不多了,格局基本稳定,再扩建和降价确实意义不大。

  2.受国家的双控政策影响及设备检修影响,制冷剂原材料(比如氢氟酸、二氯甲烷)开工率低,供应紧张,制冷剂成本上涨。图片来源:iFind

  综合以上三点,制冷剂要再不涨价,怕是部分资金流紧张的制冷剂厂商挺不过寒冬。

  、短期来看,需求并没有明显的增长(9、10月一般都是空调生产、销售淡季)。长期看,据中银证券预测,我国未来的空调需求预计将会以个位数进行增长,国内增量空间其实不大,在国外市场严重依赖中国制冷剂的背景下,或许那里才是制冷剂的突破点。

  站在当下,展望未来。从基本面分析,双限(限电限产)和双控(控高耗能、高排放)政策能持续多久成为制冷剂价格上涨周期的重要因素。至少在这个拉尼娜席卷的寒冬里,为了保证电力充足供应,政策的指挥棒不会轻易抬起。而且,下游空调的生产旺季一般也是在冬天,需求端也提供了一定的支撑。此外,漂亮国新一轮的反倾销文件何时落地,也需要持续关注。

  所以,高位震荡或持续上涨,或许是这个寒冬里,制冷剂应有的主基调。 


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